【试题四】(25分)
某企业目前年销售收入为3 200万元，年经营成本为2 400万元，财务效益较好。现计划
从国外引进一套设备进行改扩建。该设备的离岸价格为163万美元，海上运输及保险费为
17万美元，运到中国口岸后需要缴纳的费用包括：(1)关税41.5万元;(2)国内运输费用
12.7万元;(3)外贸手续费(费率为3.5%);(4)增值税及其他附加税费87.5万元。通过扩大生产规模，该企业年销售收入可增加到4 500万元，年经营成本提高到3 200万元。设备投资假定发生在期初，当年即投产运营。
该企业生产的产品为市场竞争类产品，国民经济评价产出物的影子价格与市场销售价格
一致。在经营成本的计算中，包含国家环保部门规定的每年收取200万元的排污费。该企业
污染严重，经济及环境保护专家通过分析认为，该企业排放的污染物对国民经济的实际损害应为销售收入的10%才合理。经营成本其余部分及国内运输费用和贸易费用的国民经济评价
的计算结果与财务评价相同。
市场研究表明，该产品还可以在市场上销售5年，5年后停止生产。5年末进口设备残值
为50万元，并可以此价格在国内市场售出。如果决定现在实施此项目，原有生产线一部分设备可以100万元的资产净值在市场售出。设备的国民经济评价影子价格与市场出售价格相
同。本企业的财务基准收益率为10%，社会折现率为10%，美元兑人民币官方汇率为
1：6.5，影子汇率换算系数为1.08。
【问题】
1.用财务净现值法，从财务评价的角度分析此项目是否可行。
2.用经济净现值法，从国民经济评价的角度分析此项目是否可行(复利系数见表4)。
表4复利系数
【答案】
1.财务可行性评价
(1)初始投资：
设备购置费=(163+17)×6.5×(1+3.5%)+41.5+87.5+12.7=1 352.65(7Y元)。
初始投资=设备买价-旧设备变现收人=1 352.65-100=1 252.65(YY元)。
(2)分析每年营业现金流量增量。
收入增加：4 500-3 200=1 300(万元)。
经营成本增加：3 200-2 400=800(万元)。
则经营期每年现金流人增加：1 300-800=500(万元)。
(3)考虑到第5年年末残值变现收入50万元，则项目的财务净现值为：
FNPV=500×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)-1 252.65=673.90(万元)。
由于FNPV>0，从财务评价角度分析，该项目可行。
2.国民经济评价
(1)初始投资：
设备买价=(163+17)×6.5×1.08+(163+17)X 6.5×3.5%+12.7
=1 317.25(万元)
净投资=设备买价-旧设备变现=1 317.25-100=1 217.25(万元)。
(2)项目投资每年国民经济净效益费用流量。
收人增加：4 500-3 200=1 300(万元)。
扩建前的国民经济运营费用：2 400+3 200X10%-200=2 520(万元)。
扩建后的国民经济运营费用：3 200+4 500×10%-200=3 450(万元)。
国民经济运营费用增加：3 450-2 520=930(万元)。
净效益费用流量增量：1 300-930=370(万元)。
(3)考虑到第5年年末残值变现收入50万元，则项目的经济净现值为：ENPV=370(P/A，10%，5)+50(P/F，10%，5)-1 217.25=216.47(万元)。由于ENPV>0，从国民经济评价角度分析，该项目可行。
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