答案:
1.财务可行性评价
(1)初始投资:
设备购置费=(163+17)X 8.3 X(1+3.5%)+41.5+87.5+12.7=1 687.99(万元)
初始投资=设备买价一旧设备变现收入=1 687.99—100=1 587.99(万元)
点评:详见教材P72.
(2)分析每年营业现金流量增量:
收入增加:4 500一3 200=1 300(万元)
经营成本增加:3 200—2 400=800(万元)
则经营期每年现金流入增加:1 300—800=500(万元)
(3)考虑到第5年末残值变现收入50万元,则项目的财务净现值为
FNPV=500×(P/A,10%,5)+50×(P/F,10%,5)一1587.99=338.56(万元)
FNPV>0从财务评价角度分析此项目可行。
点评:详见教材Pl06.
2.国民经济评价
(1)初始投资:
设备买价=(163+17)x 8.3×1.08+(163+17)×8.3×3.5%+12.7
=1 678.51(万元)
净投资=设备买价一旧设备变现=1 678.51—100=1 578.51(万元)
(2)项目投资每年国民经济净效益费用流量:
收入增加:4 500—3 200=1 300(万元)
扩建前的国民经济运营费用=2 400+3 200×10%一200=2 520(万元)
扩建后的国民经济运营费用=3 200+4 500X 10%一200=3 450(万元)
国民经济运营费用增加:3 450—2 520=930(万元)
净效益费用流量增量:l 300—930=370(万元)
点评:详见教材Pl20、Pl21.
(3)考虑到第5年末残值变现收入50万元,则项目的经济净现值为
ENPV=370×(P/A,10%,5)+50×(P/F,10%,5)一1 578.51=一144.79(万元)
ENPV<0从国民经济评价角度分析此项目不可行。
点评:这是一道综合性很强的题目,要注意的问题包括:(1)对于改扩建项目的评价,都是在分析现金流量的增量基础上进行的;(2)要充分识别各个现金流量发生的时间点,等值换算后才能相加减;(3)国民经济评价时,要剔除转移支付,要同时考虑直接和间接的效益及费用。详见教材Pl28、Pl29.
试题五(20分)
某企业拟投资一个项目,估算总投资ll 913万元。预计年销售收入6 488万元,税后财务内部收益率(IRR)为11.59%。该项目存在两个主要风险变量,即产品销售价格和关键原料价格可能与预期有所不同。产品销售价格估计值为3 500元/吨,该关键原料价格估计值为400元,公斤,产品销售价格可能出现三种情况:有50%的可能为原估计值3 500元/吨,有30%的可能为3 000元/吨,有20%的可能为2 500元,吨;该关键原料的价格可能出现两种情况:有70%的可能为原估计值400元/公斤,有30%的可能为450元/公斤。各种可能出现的情况以及对应的IRR见表3.
表3产品销售价格与原材料价格不同情况下对应的IRR
状态 产品销售价格(元/吨) 原料价格(元/公斤) IRR(%)
1 3 500 400 11.59
2 3 500 450 11.23
3 3 000 400 8.56
4 3 000 450 8.17
5 2 500 400 5.19
6 2 500 450 4.75
问题:
1.画出概率树。
2.运用概率树分析方法,计算IRR的期望值。